Alpha 衰减分析

一个因子在回测里有效，不代表它在延迟执行、实盘摩擦和市场拥挤之后仍然有效。衰减分析是策略研究研究的必要环节。

分析目标

衰减分析要回答的是：收益究竟消失在了哪里，是执行延迟、交易成本、拥挤交易，还是市场状态本身已经变化。

常见衰减来源

• 信号发布延迟
• 交易成本抬升
• 拥挤交易导致收益前置
• 市场状态切换后逻辑失效

分析切面

• 时间切面：不同延迟下的收益曲线。
• 容量切面：不同成交额和持仓规模下的变化。
• 样本外切面：上线后与研究期之间的衰减差异。
• 市场切面：不同波动和风格环境下的衰减速度。

分析方法

1. 比较 $T+0$、$T+1$、$T+2$ 执行收益。
2. 对不同市值和流动性分组观察衰减速度。
3. 记录策略发布后样本外收益变化。

建议结论格式

1. 衰减最显著的环节。
2. 在什么规模下仍具可实现性。
3. 是否适合进入常规组合，还是仅作为辅助信号。
4. 后续需要优化的是时点、容量还是筛选条件。